Portada :: Economa
Aumentar tamaño del texto Disminuir tamaño del texto Partir el texto en columnas Ver como pdf 02-01-2011

Lecciones de la crisis de Amrica latina de los aos 80 para la crisis de Europa de hoy

Oscar Ugarteche
Rebelin


 Hay analogas entre la crisis europea contempornea y la latinoamericana de los aos 80. En el presente texto presentamos una mirada desde el lado de los deudores latinoamericanos de lo que fue dicho proceso y de lo que se puede anticipar en la Europa actual. Algunos elementos son opuestos. Amrica latina entr por un problema de balanza de pagos, Europa por uno fiscal. En Europa revent la banca como efecto del credit crunch surgido en Estados Unidos, En Amrica latina estall la balanza de pagos y los tipos de cambio por un problema de tasas de inters internacionales. En Europa la crisis comienza con tasas de inters bajas que luego descienden rpidamente. En Amrica latina fue con tasas de inters muy altas que aunque bajaron, se mantuvieron histricamente en niveles muy altos. En Amrica latina la deuda era bancaria en notas con tasas inters variable (FRNs), en Europa la deuda es en bonos con tasas fijas. En Europa es un exceso de inversin privada en viviendas, en Amrica latina es alta inversin pblica.

Lo primero que se debe recordar es que la burbuja inmobiliaria europea no existi en Amrica latina a inicios de los aos 80. En la Espaa moderna nunca se haba visto una retraccin sustantiva de precios. Lo que la crisis mostr es que los precios estaban inflados; que los bancos prestaban porque ese es su negocio y con garanta inmobiliaria no hay pierde; y cuando se cerr el crdito interbancario internacional, en la segunda parte del 2008, se produjo el pinchazo de la burbuja inmobiliaria y la banca se qued enganchada con prstamos por valores mayores que el valor de los predios. El descenso de precios es desde entonces imparable. Los grandes bancos espaoles rescatados no han quebrado entre otras cosas por sus inversiones en Latinoamrica, pero las cajas y otros entes financieros estn en psima situacin. Este problema de sobredemanda de activos fijos privados con crditos no existi en Amrica latina a fines de los 70 e inicios de los 80. No haba un tremendo desequilibrio entre oferta de bienes y demanda de los mismos sino un proceso de inversin pblica acelerado financiado con crdito barato desde el exterior que empujaba el crecimiento. Extraordinariamente no haba grandes dficit pblicos.

Los umbrales de endeudamiento pblico latinoamericanos estaban a inicios de los aos 80 en el rango de 50% del PIB y casi todo era externo, por la poca confianza que haba entonces en instrumentos de ahorro de largo plazo en moneda nacional debido a la alta inflacin.(Reinhart, Rogoff y Savastano, La intolerancia a la deuda, Trimestre Econmico , Vol LXXVI (4) No. 304, octubre diciembre 2009)(en ingls / http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=435482 ). Los umbrales de endeudamiento pblico de Gran Bretaa, Irlanda, Portugal, Italia, Grecia entre los ms saltantes era en el ao 2008 de alrededor de 100% del PIB. La lgica europea entonces era que la deuda alta se manejaba emitiendo deuda nueva sin riesgo cambiario. Como no hay historia moderna de cesaciones de pagos, no haba riesgo soberano de importancia tampoco. Excepto, claro, por la deuda de la primera guerra mundial que Estados Unidos le perdon a Europa, pero que Europa no se la perdon a Alemania.

La crisis de Amrica latina emergi cuando la tasa de inters estadounidense, para los fines del caso internacional, brinc a 20% tras la aplicacin de la poltica de Paul Volker en el FED de contraccin crediticia para contener la inflacin, mientras la administracin Reagan pis el fierro fiscal a fondo para reactivar la economa. El brinco de la tasa de inters llev consigo por efecto de cartera a una cada de los precios de los commodities la inversa de lo que ocurre ahora. La causa de la crisis en ambos casos es exgena a la economa nacional. En la europea de inicios del siglo XXI lo deton el crdit crunch que impidi que las cosas se manejen como siempre; en la nuestra, que nos pusieron una zancadilla. En Europa haba un exceso de oferta de vivienda privada; en Amrica latina, estados inversionistas.

Lo interesante sin embargo es la entrada del FMI como actor. En Amrica latina ingres para rescatar a pases cuyas balanzas de pagos, por las razones dichas, entraron en dficits masivos. Hay los que argumentan que eso estuvo bien porque oblig a equilibrar las cuentas fiscales y externas aceleradamente. Slo que como haba un problema de deuda externa, el apoyo a la balanza de pagos se convirti en requisito para cada restructuracin de la deuda. En cada vuelta de negociaciones, una vez al ao, se haca un ajuste para abajo de salarios y se recomendaba una reduccin del gasto pblico con un aumento de impuestos. Esto se hizo en nueve ocasiones entre 1982 y 1990 dejando el empleo y los salarios en una situacin lamentable, y produciendo un fenmeno de emigracin econmica indeseado.

Los ajustes de los salarios y la contraccin de la inversin pblica deriv en una contraccin de la inversin privada y de esta forma lo que era un problema de tasa de inters internacinal dado un nivel de deuda al inicio no muy significativo, se transform en una depresin econmica y niveles de endeudamiento pblicos muy altos. Los remedios generaron una enfermedad que luego s fue atendida correctamente.

El Secretario del Tesoro Brady en 1989, decidi que sera una buena idea reducir los saldos de la deuda, inflada durante cada refinanciacin, a condicin de que se llevaran a cabo reformas estructurales. Lase, la privatizacin de los bienes pblicos y la liberalizacin absoluta de todos los mercados. Esto se hizo incluso a costa de golpes de Estado, como en el Per, donde el paquete de reformas del Banco Mundial fue aprobado por el autcrata el 67 de abril de 1992, al da siguiente del golpe. Al final, la deuda fue una palanca para cambiar la lgica de acumulacin de capital dentro de los pases.

En Europa la entrada ha sido por el recorte fiscal para permitir el rescate bancario. Tras el credit crunch y con altos niveles de deuda pblica en el PIB, hay que rescatar a la banca. Se entiende que a la banca acreedora. Como se sabe es a los banqueros y como tambin se sabe, si no los rescatas, otros bancos compran los activos, pero de eso no se trata. Tampoco se trata de nacionalizar los bancos para impedir que esto se repita, sino de hacer negocios en el plano financiero. En general las polticas de ajuste terminan en una reduccin de la participacin de los salarios en el PIB y un aumento de las ganancias financieras para beneficio del 1% de los ms ricos del mundo (vase la columna de Marco Schwartz, 27/12/2010, blogs.publico.com.es/versin libre). Ya que se desmantelen los sindicatos, los salarios se vean reducidos en su participacin en el PIB y desaparezcan empresas pblicas de todo orden, las reformas y los ajustes habrn terminado. Paul Rathbone del Financial Times dice conreferencia a Amrica latina de los aos 80, que Tom varios aos (n.a. a los banqueros) darse cuenta que contraer salarios y encoger las economas era incoherente con la capacidad de pagar las deudas ntegramente. (http: // www.ft.com/cms/s/0/ac9b6954-0d33-11e0-82ff-00144feabdc0.html*ixzz19L9ePh6P ). Los gobiernos perdieron los grados de libertad para tomar decisiones econmicas restringidos por una condicionalidad del FMI que privilegi el servicio de la deuda y que deriv en lo que se llama metafricamente la dcada perdida. Entonces entr el plan Brady y no antes.

Mientras tanto en Grecia, Irlanda y Espaa van por el segundo ajuste y en Italia y Gran Bretaa por el primero. Feliz ao nuevo

Ciudad de Mxico, 27 de diciembre, 2010

[1] Investigador titular del Instituto de Investigaciones Econmicas-UNAM, Mxico. Public Teora y Practica de la deuda externa en el Per, IEP, Lima 1980; El Estado Deudor: la economa politica de la deuda: Per y Bolivia 1965-1984 , IEP, Lima 1986; y recientemente Historia critica del FMI , IIEC-UNAM serie breviarios, 2009. ( http://www.etienda.unam.mx/indexTienda.html?ntienda=iiec/ ). Ha publicado ampliamente sobre deuda externa entre las dcadas del 70 y 90 y es autor entre otras cosas de La genealoga de la arquitectura financiera internacional, Bergen 2007, en https:// bora .uib.no/bitstream/1956/2319/1/PhD_Thesis_Oscar_ Ugarteche .pdf . Fue consultor de UNCTAD en la dcada del 80 sobre temas de deuda externa.

 

Rebelin ha publicado este artculo con el permiso del autor mediante una licencia de Creative Commons, respetando su libertad para publicarlo en otras fuentes.



Envía esta noticia
Compartir esta noticia: delicious  digg  meneame twitter