Tipos de interés negativos: extraño, ¿no?
En los cinco mil años de datos que tenemos sobre los tipos de interés, nunca habíamos visto que llegasen a cero. Hoy en día hay algo más de 15 billones de dólares en bonos con tasas de interés negativas –cierto es que ha descendido desde los 17 billones de dólares del año pasado, pero es todavía una sustanciosa fracción del total del mercado mundial de bonos fuera de los EEUU. Al principio, los bonos a más corto plazo eran los que daban intereses negativos, pero hoy incluso los bonos públicos alemanes a 30 años dan tipos negativos. ¿Qué está ocurriendo? ¿Quiere esto decir que se puede sacar beneficio demoliendo las Montañas Rocosas para obtener tierras de cultivo? ¿Causará esto la extinción del sistema bancario? Y más importante todavía, si los tipos de interés representan el coste de un producto hoy en términos del mismo producto dentro de un año ¿por qué sería negativo? ¿Por qué la gente da un mayor valor a un activo en el futuro que en el presente?
En mi opinión, no creo que los tipos de interés negativos sean tan extraños. Y la razón es que no creo que los tipos de interés sean, en realidad, el precio de los productos en la actualidad en términos de los productos del mañana. El tipo de interés es más bien el precio de un activo financiero que promete una cierta cantidad pagos monetarios durante un determinado periodo de tiempo. Los tipos negativos son solo una rareza en la escuela económica dominante de los intercambios de bienes reales, donde uno se abstrae completamente del dinero al discutir de los tipos de interés. En cambio, desde la visión del dinero, donde las transacciones de tipos de cambio son intercambios de activos, o una periodificación de flujos de pago monetarios, los tipos negativos no son nada extraños.